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2024-08-25，国盛证券发布一篇医药生物行业的研究报告，报告指出，年初至今实现正收益的医药股来自哪些板块哪些逻辑。
报告具体内容如下：
一、当周（8.19-8.23）回顾与周专题： 当周（8.19-8.23）申万医药指数环比-4.99%，跑输创业板指数，跑输沪深300指数。当周周专题，我们分析年初至今实现正收益的医药股所处板块与上涨逻辑，为投资者提供一定参考。 二、近期复盘： 1、当周表现：市场本周整体继续下行，医药也是连续调整五连阴，医药本周仅有24家公司实现上涨。节奏上还是快速轮动无持续性。风格上，非高位、低估、有一定质地、有业绩防御性占优，主题熄火。细分上，无明确优势板块，部分Pharma占优，业绩不错的占优。 2、原因分析：医药本周指数连续调整，我们认为和两个因素有关：第一，开始进入Q2业绩大面积披露时间，中报亮眼的确实不多。第二，市场风险偏好也在下降，前面一段时间医药主题火爆的状态熄火，交易热度下降。同时也是因为这两点，本周医药从进攻风格切向防御，非高位、低估、有一定质地、有业绩的公司表现占优。因为近期无新增细分领域产业逻辑，只是业绩演绎为主。近期我们观察到部分Pharma和一些大Biotech商业化品种或整体业绩有超预期或者业绩刚性状态，在当下环境下尤为难得，因此市场近一段时间有拥抱Pharma的趋势，和我们年度策略和中期策略十大判断一致。 3、未来展望：近一周医药虽然连续调整，但我们仍然坚持我们的判断：Q3-Q4，医药交易氛围大概率持续变好，【产业大逻辑没有发生大变化，但因为极端负向情绪产生了一轮筹码出清，并因后续出现一些积极信号进而带来市场再均衡配置的行情；Q3医药交易氛围变好六点逻辑（宏观比较逻辑如上文探讨、筹码出清、全链条创新系列政策、Q3同比增速向好、年底医保谈判、年底估值切换），当下创新政策（全链条创新）和Q2全市场基金医药持仓比例阶段性历史新低，也仅仅是部分兑现，后续2-3个月，我们预计还会陆续看到催化】。近两周是中报集中发布期间，核心看业绩。后续从两个维度看机会，第一【风格，节奏】，包括Q2业绩、Q3低基数（院内）、底部拐点变化（例如临床CRO）、创新链条、国改。第二【产业逻辑】，包括、老龄化刚需&院外刚需、海外映射、海外授权、出海、院内创新、集中度提升、非药械端景气。 三、策略配置思路： 1、思路一【医药风格节奏】 （一）【Q2业绩】； （二）【Q3低基数，尤其是院端】：【1】悦康药业； （三）【国改】：【1】上海医药（601607）；【2】哈药股份（600664）；【3】康恩贝（600572）；【4】天坛生物（600161）【血制品】； （四）【设备更新】：【1】迈瑞医疗（300760）； （五）【底部拐点&拐点】：【1】圣诺生物；【2】特一药业（002728）；【3】贵州三力（603439）；【4】浙江医药（600216）；【5】泰格医药（300347）；【6】诺思格（301333）；【7】迈普医学（301033）。 2、思路二【医药产业逻辑】 （一）【老龄化刚需&院外刚需】：【1】鱼跃医疗（002223）【家用医疗器械】；【2】羚锐制药（600285）【膏药】；【3】九典制药（300705）【膏药】；【4】固生堂【中医医疗服务】； （二）【海外映射】：【1】福瑞股份（300049）【卖水人：NASH】；【2】诺泰生物【卖水人：减肥多肽】；【3】美好医疗（301363）【卖水人：减肥注射笔】； （三）【海外授权】：【1】科伦博泰；【2】百利天恒； （四）【海外出海】：【1】英科医疗（300677）【手套】；【2】美好医疗【减肥药注射笔+家用呼吸机】；【3】怡和嘉业（301367）【家用呼吸机】；【4】三诺生物（300298）【CGM】；【5】时代天使【隐形正畸国际化】；【6】九安医疗（002432）【三联检】； （五）【院内创新】：【1】悦康药业【耳熟能详大单品适应症且末端重要临床进展：心血管】；【2】兴齐眼药（300573）【快速商业化：近视】；【3】智翔金泰【快速商业化&耳熟能详大单品适应症且末端重要临床进展：自免、狗抗、CD3BCMA双抗】；【4】诺思兰德【耳熟能详大单品适应症且末端重要临床进展：下肢缺血】；【5】凯因科技【快速商业化&耳熟能详大单品适应症且末端重要临床进展：乙肝、丙肝】； （六）【产业集中度提升】：【1】泰格医药【CRO】；【2】诺思格【CRO】；【3】恒瑞医药（600276）【平台药企】；【4】迈瑞医疗【平台械企】；5】科伦药业（002422）【平台药企】； （七）【非药械端景气】：【1】诺泰生物【多肽】；【2】力诺特玻（301188）【中硼硅模制瓶】；【3】浙江医药【维生素】。 风险提示：1）医药负向政策超预期；2）行业增速不及预期；3）行业竞争加剧风险。
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